Čo je hedging jednoduchými slovami? Príklad zaistenia. Zaistenie meny

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-17 10:39

V modernej ekonomickej terminológii môžete nájsť veľa krásnych, no nepochopiteľných slov. Napríklad hedging. Čo je toto? Jednoducho povedané, nie každý môže na túto otázku odpovedať. Pri bližšom skúmaní sa však ukazuje, že takýto pojem možno použiť na definovanie poistenia trhových operácií, aj keď trochu špecifický.

Hedging – čo to je v jednoduchosti

Tak poďme na to. Toto slovo k nám prišlo z Anglicka (živý plot) a v priamom preklade znamená plot, plot a ako sloveso sa používa vo význame „brániť“, to znamená snažiť sa znížiť pravdepodobné straty alebo sa im úplne vyhnúť. A čo je hedging v modernom svete? Môžeme povedať, že ide o dohodu medzi predávajúcim a kupujúcim, že v budúcnosti sa podmienky transakcie nezmenia a tovar sa bude predávať za určitú (pevnú) cenu. Ak teda účastníci transakcie vopred poznajú presnú cenu, za ktorú sa tovar nakúpi, poisťujú si svoje riziká proti možným výkyvom výmenných kurzov na devízovom trhu a v dôsledku toho aj proti zmenám trhovej ceny tovaru. Účastníci trhových vzťahov, ktorí zaisťujú transakcie, teda poisťujú svoje riziká,nazývajú sa hedgery.

Ako sa to deje

Ak to stále nie je úplne jasné, môžete to skúsiť ešte viac zjednodušiť. Čo je hedging je najjednoduchšie pochopiť na malom príklade. Ako viete, cena poľnohospodárskych produktov v ktorejkoľvek krajine závisí okrem iného od poveternostných podmienok a od toho, aká dobrá bude úroda. Preto pri realizácii výsevnej kampane je veľmi ťažké predpovedať, aká bude cena produktov na jeseň. Ak budú priaznivé poveternostné podmienky, obilia bude veľa, potom cena nebude príliš vysoká, ale ak bude sucho alebo naopak príliš časté dažde, časť úrody môže odumrieť, v dôsledku čím sa cena obilia mnohonásobne zvýši.

Aby sa stáli partneri chránili pred rozmarmi prírody, môžu uzavrieť osobitnú dohodu, v ktorej si stanovia určitú cenu podľa situácie na trhu v čase uzavretia zmluvy. Na základe podmienok transakcie bude farmár povinný predať a klient kúpiť úrodu za cenu, ktorá bola predpísaná v zmluve, bez ohľadu na to, aká cena sa momentálne objaví na trhu.

Prichádza moment, kedy je najjasnejšie, čo je hedging. V tomto prípade je pravdepodobných niekoľko scenárov:

• cena úrody na trhu je drahšia, ako je predpísané v zmluve – v tomto prípade je výrobca, samozrejme, nešťastný, pretože by mohol získať viac výhod;
• trhová cena je nižšia ako cena uvedená v zmluve – v tomto prípade už kupujúci prehráva, pretože znáša dodatočné nákladynáklady;
• cena uvedená v zmluve na trhovej úrovni – v tejto situácii sú obaja spokojní.

Ukazuje sa, že hedging je príkladom toho, ako môžete ziskovo realizovať svoje aktíva ešte skôr, ako sa objavia. Takéto umiestnenie však stále nevylučuje možnosť straty.

Metódy a účely, zabezpečenie meny

Na druhej strane môžeme povedať, že zaisťovanie rizika je poistením proti rôznym nepriaznivým zmenám na devízovom trhu, ktoré minimalizuje straty spojené s kolísaním výmenného kurzu. To znamená, že je možné zaistiť nielen konkrétny produkt, ale aj finančné aktíva, existujúce aj plánované na akvizíciu.

Treba tiež povedať, že cieľom správneho menového zaistenia nie je získanie maximálneho dodatočného príjmu, ako by sa na prvý pohľad mohlo zdať. Jeho hlavnou úlohou je minimalizovať riziká, pričom mnohé spoločnosti zámerne odmietajú dodatočnú šancu na rýchle navýšenie kapitálu: exportér by napríklad mohol hrať na odpisy a výrobca na zvýšenie trhovej hodnoty tovaru. Zdravý rozum však hovorí, že je oveľa lepšie prísť o prebytočné zisky, ako prísť o všetko.

Existujú 3 hlavné spôsoby, ako si udržať devízovú rezervu:

1. Uplatňovanie zmlúv (podmienok) na nákup meny. V tomto prípade výkyvy výmenného kurzu nijako neovplyvnia vaše straty a ani neprinesú príjem. Nákup meny bude prebiehať striktne podľa podmienokzmluva.
2. Zavedenie ochranných doložiek do zmluvy. Takéto doložky sú zvyčajne dvojstranné a znamenajú, že ak sa v čase transakcie zmení výmenný kurz, pravdepodobné straty, ako aj výhody, sa rozdelia medzi zmluvné strany rovným dielom. Niekedy sa však stane, že ochranné doložky sa týkajú len jednej strany, druhá potom zostane nechránená a menové zaistenie je uznané ako jednostranné.
3. Variácie s bankovým úrokom. Napríklad, ak po 3 mesiacoch potrebujete menu na zúčtovanie a zároveň existujú predpoklady, že sa kurz zmení smerom nahor, bolo by logické vymeniť peniaze za aktuálny kurz a vložiť ich na zálohu. S najväčšou pravdepodobnosťou bankový úrok z vkladu pomôže vyrovnať kolísanie výmenného kurzu a ak sa predpoveď nenaplní, bude šanca dokonca zarobiť nejaké peniaze.

Môžeme teda povedať, že hedging je príkladom toho, ako sú vaše vklady chránené pred pravdepodobným kolísaním úrokových sadzieb.

Metódy a nástroje

Najčastejšie rovnaké pracovné metódy používajú hedžeri aj bežní špekulanti, ale tieto dva pojmy by sa nemali zamieňať.

Predtým, ako budeme hovoriť o rôznych nástrojoch, treba poznamenať, že pochopenie otázky „čo je hedging“spočíva predovšetkým v cieľoch operácie, a nie v použitých prostriedkoch. Hedger teda uskutočňuje transakciu, aby znížil pravdepodobné riziko zo zmeny hodnoty komodity, zatiaľ čo špekulant takéto riziko celkom vedome podstupuje, pričom očakáva, že dostane len priaznivý výsledok.

Pravdepodobne najťažšou úlohou je výber správneho zabezpečovacieho nástroja, ktorý možno zhruba rozdeliť do 2 širokých kategórií:

• OTC reprezentované swapmi a forwardovými zmluvami; takéto transakcie sa uzatvárajú medzi stranami priamo alebo prostredníctvom špecializovaného predajcu;
• zaisťovacie nástroje na burze, ktoré zahŕňajú opcie a futures; v tomto prípade sa obchodovanie uskutočňuje na špeciálnych stránkach - burzách a každá transakcia tam uzavretá sa v dôsledku toho ukáže ako tripartitná; treťou stranou je Clearing House konkrétnej burzy, ktorý je garantom splnenia zmluvných záväzkov zmluvných strán;

Obe metódy zaistenia rizika majú výhody aj nevýhody. Povedzme si o nich podrobnejšie.

Výmeny

Hlavnou požiadavkou na tovary na burze je schopnosť ich štandardizácie. Môže ísť o tovary skupiny potravín: cukor, mäso, kakao, obilniny atď., ako aj priemyselné tovary – plyn, drahé kovy, ropu a iné.

Hlavné výhody obchodovania s akciami sú:

• maximálna dostupnosť – v našom veku pokročilých technológií možno obchodovanie na burze vykonávať takmer z každého kúta planéty;
• značná likvidita – obchodné pozície môžete otvárať a zatvárať kedykoľvek podľa vlastného uváženia;
• spoľahlivosť - je zabezpečená prítomnosťou záujmov zúčtovacieho centra burzy, ktoré vystupuje ako ručiteľ pri každej transakcii;
• pomerne nízke transakčné náklady.

Samozrejme, nezaobišlo sa to bez nedostatkov - možno tie najzákladnejšie možno nazvať dosť prísne obmedzenia obchodných podmienok: typ produktu, jeho množstvo, dodacia lehota atď. - všetko je pod kontrolou.

OTC

Takéto požiadavky takmer úplne chýbajú, ak obchodujete sami alebo za účasti dílera. Mimoburzové obchodovanie v maximálnej možnej miere zohľadňuje želania klienta, sami môžete kontrolovať objem šarže a dodaciu lehotu - to je možno najväčšie, ale prakticky jediné plus.

Teraz k nevýhodám. Ako viete, je ich oveľa viac:

• ťažkosti s výberom protistrany – teraz sa s týmto problémom budete musieť vysporiadať sami;
• vysoké riziko nesplnenia záväzkov niektorou zo strán – v tomto prípade neexistuje žiadna záruka vo forme správy burzy;
• nízka likvidita – ak ukončíte predtým uzatvorený obchod, budete čeliť značným finančným nákladom;
• značná réžia;
• dlhodobé – niektoré metódy hedgingu môžu trvať niekoľko rokov, keďže sa naň nevzťahujú požiadavky na variačné marže.

Aby nedošlo k omylu pri výbere zabezpečovacieho nástroja, je potrebné vykonať čo najúplnejšiu analýzu pravdepodobných vyhliadok a vlastností konkrétnej metódy. Zároveň je potrebné vziať do úvahy ekonomické vlastnosti a perspektívy odvetvia, ako aj mnohé ďalšie faktory. Teraz sa pozrime bližšie na najviacpopulárne hedgingové nástroje.

Poslať ďalej

Tento pojem označuje transakciu s určitým termínom, pri ktorej sa zmluvné strany dohodnú na dodaní konkrétnej komodity (finančného aktíva) k určitému dohodnutému dátumu v budúcnosti, pričom cena komodity je pevná v čase transakcie. Čo to znamená v praxi?

Istá spoločnosť má napríklad v úmysle kúpiť euromenu za doláre od banky, ale nie v deň podpisu zmluvy, ale povedzme o 2 mesiace. Zároveň je okamžite zafixované, že kurz je 1,2 dolára za euro. Ak je o dva mesiace výmenný kurz dolár/euro 1,3, tak firma získa hmatateľnú úsporu – 10 centov na dolári, čo pri hodnote kontraktu napríklad milión pomôže ušetriť 100 000 dolárov. Ak počas tejto doby kurz klesne na 1, 1, rovnaká suma bude pre spoločnosť stratová a transakciu už nie je možné zrušiť, pretože forwardová zmluva je povinnosťou.

Navyše je tu ešte niekoľko nepríjemných momentov:

• keďže takúto dohodu nezabezpečuje zúčtovacie stredisko burzy, jedna zo strán ju môže jednoducho odmietnuť podpísať, ak nastanú pre ňu nepriaznivé podmienky;
• takáto zmluva je založená na vzájomnej dôvere, čo výrazne zužuje okruh potenciálnych partnerov;
• ak je forwardová zmluva uzatvorená za účasti určitého sprostredkovateľa (obchodníka), potom náklady, režijné náklady a provízie výrazne narastajú.

Budúcnosť

Takáto dohoda znamená, že investor preberápovinnosť po určitom čase kúpiť (predať) určité množstvo tovarov alebo finančných aktív - akcií, iných cenných papierov - za pevnú základnú cenu. Zjednodušene povedané, ide o zmluvu o budúcej dodávke, no futures je výmenným produktom, čo znamená, že jej parametre sú štandardizované.

Hedging futures kontraktmi zmrazí cenu budúcej dodávky aktíva (komodity), kým spotová cena (cena predaja komodity na reálnom trhu, za reálne peniaze a s okamžitou dodávkou) klesne, potom je ušlý zisk kompenzovaný ziskom z predaja futures kontraktov. Na druhej strane nie je možné využiť rast spotových cien, dodatočný zisk bude v tomto prípade vyrovnaný stratami z predaja futures.

Ďalšou nevýhodou futures hedgingu je potreba zaviesť variačnú maržu, ktorá udržiava otvorené urgentné pozície takpovediac v prevádzkovom stave, je akousi zárukou. V prípade rýchleho nárastu spotovej ceny možno budete potrebovať ďalšie finančné injekcie.

V istom zmysle je hedging futures veľmi podobný bežnej špekulácii, no je tu rozdiel, a to veľmi zásadný.

Hedger pomocou futures transakcií poisťuje s nimi tie operácie, ktoré sa vykonávajú na trhu skutočného (reálneho) tovaru. Pre špekulanta je futures kontrakt len príležitosťou na generovanie príjmu. Tu sa hrá o rozdiel v cenách a nie o kúpe a predaji majetku, pretože neexistuje skutočný produktexistuje v prírode. Preto všetky straty alebo zisky špekulanta na termínovom trhu nie sú ničím iným ako konečným výsledkom jeho operácií.

Poistenie na želanie

Jedným z najobľúbenejších nástrojov na ovplyvňovanie rizikovej zložky kontraktov je opčné hedging, povedzme si o nich podrobnejšie:

Možnosť vloženia typu:

• Držiteľ americkej predajnej opcie má plné právo (nie však povinnosť) kedykoľvek uplatniť futures za pevnú realizačnú cenu;
• kúpením takejto opcie si predajca komoditného aktíva stanoví minimálnu predajnú cenu, pričom si ponecháva právo využiť výhodnú zmenu ceny;
• keď cena futures klesne pod realizačnú cenu opcie, majiteľ ju predá (vykoná), čím kompenzuje straty na skutočnom trhu;
• keď sa cena zvýši, môže odmietnuť uplatnenie opcie a predať tovar za najvýhodnejšiu cenu.

Hlavným rozdielom oproti futures je fakt, že pri kúpe opcie je poskytnutá určitá prémia, ktorá v prípade odmietnutia uplatnenia zhorí. Put opciu teda možno porovnať s tradičným poistením, na ktoré sme zvyknutí - v prípade nepriaznivého vývoja udalostí (poistná udalosť) dostane majiteľ opcie prémiu, ktorá za normálnych podmienok zaniká.

Možnosť typu hovoru:

• držiteľ takejto opcie má právo (ale nie je povinný) kedykoľvek nakupovať futureskontrakt za pevnú realizačnú cenu, t. j. ak je cena futures vyššia ako pevná cena, opciu možno uplatniť;
• pre predávajúceho je to naopak - za prémiu získanú pri predaji opcie sa zaväzuje predať futures kontrakt na prvý dopyt kupujúceho za realizačnú cenu.

Zároveň existuje určitý bezpečnostný vklad, podobný tomu, ktorý sa používa pri termínovaných transakciách (predaj termínovaných obchodov). Charakteristickým znakom opcie na kúpu je, že kompenzuje zníženie hodnoty komoditného aktíva o sumu nepresahujúcu prémiu prijatú predajcom.

Typy a stratégie hedgingu

Keď už hovoríme o tomto type rizikového poistenia, malo by sa chápať, že keďže v každej obchodnej operácii sú aspoň dve strany, typy hedgingu možno rozdeliť na:

• hedge investor (kupujúci);
• dodávateľ živých plotov (predajca).

Prvý je potrebný na zníženie rizika investora spojeného s pravdepodobným zvýšením nákladov na navrhovanú kúpu. V tomto prípade by najlepšie možnosti zabezpečenia pre kolísanie cien boli:

• predaj predajnej opcie;
• kúpa futures kontraktu alebo call opcie.

V druhom prípade je situácia diametrálne opačná – predávajúci sa potrebuje chrániť pred poklesom trhových cien tovaru. V súlade s tým budú metódy zaistenia obrátené tu:

• predať futures;
• kúpa predajnej opcie;
• predaj možnosti hovoru.

Stratégiu treba chápať ako určitý súbor určitých nástrojov asprávnosť ich aplikácie na dosiahnutie požadovaného výsledku. Všetky hedgingové stratégie sú spravidla založené na skutočnosti, že futures aj spotové ceny komodity sa menia takmer paralelne. To umožňuje na termínovom trhu kompenzovať straty spôsobené predajom skutočného tovaru.

Za „základ“sa považuje rozdiel medzi cenou stanovenou protistranou za reálnu komoditu a cenou futures kontraktu. Jeho skutočná hodnota je určená takými parametrami, ako je rozdiel v kvalite tovaru, skutočná výška úrokových sadzieb, náklady a skladovacie podmienky tovaru. Ak je skladovanie spojené s dodatočnými nákladmi, základ bude kladný (ropa, plyn, neželezné kovy), a v prípadoch, keď držba tovaru pred jeho odovzdaním kupujúcemu prináša dodatočný príjem (napríklad drahé kovy), stane sa negatívnym. Je potrebné si uvedomiť, že jeho hodnota nie je konštantná a najčastejšie klesá s blížiacim sa termínom zmluvy o budúcej zmluve. Ak sa však náhle objaví zvýšený (návalový) dopyt po skutočnom produkte, trh sa môže posunúť do stavu, keď reálne ceny budú oveľa vyššie ako ceny futures.

V praxi teda ani tá najlepšia stratégia nie vždy funguje – s náhlymi zmenami „základu“sú spojené reálne riziká, ktoré je takmer nemožné vyrovnať pomocou hedgingu.