Investičné portfólio: koncept, typy, vlastnosti manažmentu

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-01-17 19:06

Keď hovoríme o portfóliovom investovaní, prvá vec, ktorá vám napadne, je obraz Wall Street, burzy, kričiacich maklérov. V rámci tohto článku pochopíme, čo je tento pojem na profesionálnej úrovni manažéra a investora. Čo je teda investičné portfólio?

Koncept

Portfóliové investovanie je chápané ako investovanie finančných a peňažných prostriedkov do nákupu cenných papierov, kedy je plánovaný zisk bez vzniku práv na kontrolu činnosti emitenta.

Inými slovami, investičné portfólio je kombináciou finančných (akcie a dlhopisy) a reálnych aktív investora (nehnuteľnosti), ktoré sú formou investície.

Rovnako ako jeho jednotlivé komponenty môže byť predmetom štatistickej analýzy hodnotenia rizika, očakávaného výnosu a podobne.

Portfóliové investície sú všetky transakcie zahŕňajúce dlhové alebo majetkové cenné papiere, ktoré nie sú priamymi investíciami. Portfóliové investície zahŕňajú majetkové cenné papiere (ak nezaručujú efektívnu kontrolu nad emitujúcou spoločnosťou), akcie investičných fondov. Nie súzahŕňajú transakcie, ako je spätný predaj (nazývaný repo obchod) alebo požičiavanie cenných papierov.

Zjednodušene povedané, portfóliové investície sú operáciami investorov na nákup finančných aktív jednej krajiny (predovšetkým cenných papierov) v inej krajine. V tomto prípade investori nepreberajú aktívnu kontrolu nad inštitúciami emitujúcimi cenné papiere, ale uspokoja sa s realizáciou ziskov. Zisk je generovaný rozdielmi vo výmenných kurzoch alebo kolísaním úrokových sadzieb, takže investori, ktorí sa zaujímajú o cenné papiere, často zakladajú svoje rozhodnutia na ratingu danej krajiny.

Súprava balíkov cenných papierov obsahuje:

• shares;
• bills;
• bonds;
• dlhopisové pôžičky štátu a obcí.

Typy

Existuje niekoľko typov investičných portfólií. V tabuľke sú uvedené hlavné.

Typ investičného portfólia	Charakteristika
Akciové portfólio	Sú to vysoko štruktúrované akcie
Vyvážené portfólio	Akcie, štátne pokladnice a dlhopisy s vysokým rastom
Bezpečné portfólio	Bankové termínované vklady, dlhopisy a pokladničné poukážky
Portfólio aktívnych umiestnení	Sú to štátne dlhové nástroje, akciespoločnosti s vysoko štruktúrovaným fondom a právami na deriváty

Metódy formovania

Medzi mnohými spôsobmi tvorby portfólia sú štyri hlavné možnosti, ktoré sú uvedené v tabuľke nižšie.

Metóda formovania	Charakteristika metódy
Spôsob taktického umiestnenia	Jej hlavným cieľom je zabezpečiť konštantnú úroveň rizika v investičnom portfóliu v dlhodobom horizonte
Strategická metóda prideľovania	Používa sa pri rozhodovaní o dlhodobých investíciách
Bezpečný spôsob distribúcie	Zahŕňa úpravu kapitálovej štruktúry tak, aby riziko a očakávaná návratnosť investície zostali nezmenené
Spôsob distribúcie integrácie	Vďaka tejto metóde je možné posúdiť všeobecné podmienky jednotlivých investícií aj ich ciele

Zloženie portfólia

Väčšina investičných portfólií má nasledujúce zloženie, ako je uvedené v tabuľke nižšie.

Prvok	Zloženie	Popis
1	Bez rizika	Príjem je pevný a stabilný. Bar výťažnosti je minimálny
2	Riziko	Poskytovanie zvýšených výnosov, maximálne kapitálové zisky. Výnos prevyšuje trhový priemer

Vyváženosť medzi týmito dvoma časťami vám umožňuje dosiahnuť potrebné parametre na spojenie rizikovosti a ziskovosti.

Základy fungovania portfólia

Hlavným cieľom portfólia je dosiahnuť optimálnu rovnováhu medzi rizikom a odmenou. Investori na to využívajú celý arzenál rôznych nástrojov (diverzifikácia, precízny výber). Tabuľka zobrazuje možnosti pre portfóliá investorov.

Option	Charakteristika
Príjem sa prijíma ako úrok	Portfólio príjmov
Rozdiel výmenného kurzu rastie	Portfólio rastu

Základné pravidlo optimalizácie znie: ak je návratnosť cenného papiera vysoká, potom je vysoké aj riziko. Naopak, ak je príjem nízky, je nižšie aj riziko. To určuje správanie investora na trhu: konzervatívne alebo agresívne, čo je súčasťou investičnej politiky.

Agresívna variácia	Konzervatívna možnosť
Investičné portfólio tvoria mladé rastúce firmy	Stabilný príjem so zníženým rizikom. Stavte na vysoko likvidné, ale málo výnosné cenné papiere vydané vyspelými a silnými spoločnosťami na trhu

Podstata manažmentu. Základy

Správa portfólia finančných investícií je neustály proces. Zahŕňa fázu plánovania, vykonávania a podávania správ o dosiahnutých výsledkoch. Tento proces pozostáva z analýzy ekonomických podmienok, definovania klientových obmedzení a cieľov a alokácie aktív.

Správa portfólia je umenie a veda o rozhodovaní o investičnej štruktúre a politikách, vyvážení výnosu a rizika.

Správa portfólia je o identifikácii silných a slabých stránok pri výbere medzi dlhom a vlastným kapitálom, domácim a medzinárodným, rastom a bezpečnosťou a mnohými ďalšími kompromismi, ktoré prichádzajú so snahou o maximalizáciu výnosov pre danú úroveň rizika.

Správa portfólia môže byť pasívna alebo aktívna, ako je uvedené v tabuľke nižšie.

Passive	Active
Sleduje trhový index, bežne označovaný ako indexovanie	Investor sa snaží maximalizovať výnosy

Hlavné prvky procesu riadenia

Hlavným prvkom riadenia je distribúcia aktív, ktorá je založená na ich dlhodobej štruktúre. Rozdelenie aktív je založené na skutočnosti, že rôzne typy aktív sa nepohybujú konzistentným spôsobom a niektoré z nich sú volatilnejšie ako iné. Dôraz sa kladie na optimalizáciu rizikového profilu /výnosy investorov. To sa deje investovaním do zbierky aktív, ktoré majú medzi sebou nízku koreláciu. Investori s agresívnejším profilom môžu zavážiť svoje investičné portfólio smerom k volatilnejším držbám. A s konzervatívnejšou investíciou to môžu zvážiť smerom k stabilnejším investíciám.

Diverzifikácia je veľmi bežnou metódou používanou pri správe portfólia. Nie je možné dôsledne predpovedať víťazov a porazených. Je potrebné vytvoriť investičné portfólio so širokým pokrytím aktív. Diverzifikácia je rozdelenie rizika a odmeny v rámci triedy aktív. Keďže je ťažké zistiť, ktoré konkrétne aktíva alebo sektory môžu byť lídrami, diverzifikácia sa snaží zachytiť výnosy všetkých sektorov v priebehu času, ale s menšou volatilitou v danom čase.

Rebalancovanie je technika, ktorá sa používa na privedenie portfólia späť k pôvodnému cieľovému rozdeleniu v ročných intervaloch. Metóda je dôležitá na udržanie štruktúry aktív, ktorá najlepšie odráža profil investora riziko/odmena. V opačnom prípade môžu pohyby na trhu vystaviť portfólio finančných investícií väčšiemu riziku alebo zníženým príležitostiam na návratnosť. Napríklad investícia, ktorá začína so 70 % vlastného kapitálu a 30 % distribúciou pevného príjmu, sa môže v dôsledku rozšíreného rastu trhu presunúť na distribúciu 80/20, ktorá vystavuje investora väčšiemu riziku, než dokáže zvládnuť. Rebalansovanie zahŕňa predaj cenných papierov snízka hodnota a realokácia výnosov do cenných papierov s nízkou hodnotou.

Typy správy portfólia. Čo sú?

Správa investičného portfólia zahŕňa rozhodovanie o optimálnom porovnaní investícií s cieľmi s vyváženým rizikom.

Pozrime sa na hlavné typy podrobnejšie. V tabuľke nižšie sú uvedené charakteristiky každého z nich.

Typ správy portfólia	Charakteristika
Active	Manažment, v ktorom sa portfólio manažéri aktívne podieľajú na obchodovaní s cennými papiermi s cieľom maximalizovať výnosy pre investora
Passive	Pri takomto manažmente majú manažéri záujem o fixné portfólio, ktoré sa vytvára v súlade s aktuálnymi trhovými trendmi
Správa portfólia podľa vlastného uváženia	Správa portfólia, pri ktorej investor umiestni fond správcovi a splnomocňuje ho, aby ich investoval tak, ako uzná za vhodné v mene investora. Portfólio manažér dohliada na všetky investičné potreby, dokumentáciu a ďalšie
Nediskrečná správa portfólia	Toto je manažment, pri ktorom manažéri dávajú rady investorovi alebo klientovi, ktorý ich môže prijať alebo odmietnuť. Výsledok, t. j. dosiahnuté zisky alebo vzniknuté straty, prináleží samotnému investorovi, pričom poskytovateľ služieb dostáva primeranú odmenu vpoplatok za službu

Kontrolný proces. Vlastnosti

Samotný proces správy investičného portfólia možno znázorniť ako postupnosť krokov, ako je uvedené v tabuľke nižšie.

Stage	Meno	Charakteristika
1 fáza	Analýza zabezpečenia	Toto je prvý krok v procese budovania portfólia, ktorý zahŕňa posúdenie rizikových a výnosových faktorov jednotlivých cenných papierov, ako aj ich vzájomných vzťahov
2 fáza	Analýza portfólia	Po identifikácii cenných papierov na investovanie a súvisiaceho rizika z nich možno vytvoriť množstvo portfólií, ktoré sa nazývajú možné portfóliá, čo je veľmi pohodlné
3 fáza	Výber portfólia	Zo všetkých možných sa vyberá optimálne portfólio finančných investícií. Musí zodpovedať rizikovým príležitostiam
4 fáza	Recenzia portfólia	Po výbere optimálneho investičného portfólia ho manažér pozorne sleduje, aby sa ubezpečil, že zostane optimálne aj v budúcnosti na dosiahnutie dobrého zisku
5 fáza	Ocenenie portfólia	V tejto fáze sa hodnotí výkonnosť portfólia počas stanoveného obdobia s ohľadom nakvantitatívne meranie zisku a rizika spojeného s portfóliom počas celého investičného obdobia

Služby správy portfólia poskytujú finančné spoločnosti, banky, hedžové fondy a správcovia peňazí.

Základy portfóliových investícií. Rozdiely od priamych investícií

Portfóliové investície sa líšia od priamych zahraničných investícií. V druhom prípade investor preberá aktívnu kontrolu nad podnikmi v konkrétnej krajine. V prípade portfóliových investícií je uspokojená realizáciou ziskov.

Každý, kto má úspory (finančné aktíva), sa ich snaží čo najlepšie využiť v rôznych finančných oblastiach: bankové vklady, akcie, dlhopisy, poistky, dôchodkové fondy.

Súbor finančných nástrojov sa nazýva portfólio, takže rozhodnutie o alokácii aktív sa nazýva investícia(y) v portfóliu.

Investor sa tiež môže rozhodnúť investovať časť svojich úspor v zahraničí. Najtypickejšou transakciou tohto typu je nákup štátnych cenných papierov inej krajiny.

Veľkosť portfóliových investícií kolíše, najmä ak sú ovládané špekulatívnym kapitálom. Sú zamerané na rýchle zisky a sú kedykoľvek pripravené na výber. Tieto výkyvy môžu na druhej strane destabilizovať výmenný kurz, takže financovanie deficitu bežného účtu špekulatívnym kapitálom môže byť nebezpečné. Menové krízy, pri ktorých dochádza k prudkému oslabeniu domácich peňazí, sú spojené s odlevomportfóliový kapitál.

Portfóliové investície sú citlivé predovšetkým na zmeny úrokových sadzieb, ich očakávania a prognózy výmenného kurzu, ako aj na zmeny makroekonomickej situácie – riziko destabilizácie a politických otrasov. V závislosti od hodnotenia rizika investori požadujú prémiu vo forme vyšších úrokových sadzieb, inak nie sú ochotní kupovať domáce aktíva.

Výpočet výnosu

Základný vzorec na výpočet návratnosti investičného portfólia je nasledujúci:

Zisk/investícia100 %.

Kde Zisk je rozdiel medzi predaným a nakúpeným množstvom akcií.

V skutočnosti je však tento vzorec nepostačujúci. Treba to objasniť:

Zisk=Zisk a strata z každého obchodu + Dividendy – Provízie.

Najpohodlnejšie je použiť výpočtové tabuľky Excel. Príklad takejto tabuľky je uvedený nižšie.

Pohyb peňazí	Dátum	Vysvetlenia
100 t. rub.	01.01.2019	Na účet je pripísaná suma 100 tisíc rubľov.
50 t. rub.	01.03.2019	Začiatkom marca bolo splatných ďalších 50 tisíc rubľov.
– 20 t. rub.	14.06.2019	V apríli bola vybratá suma 20 000 rubľov.
-150 t. rub.	18.09.2019	Všetky prostriedkyna účet za deň Х

Ďalej do bunky, kde chceme vypočítať ziskovosť, musíme vložiť výraz: NETVNDOH(B2:B5; C2:C5)100.

Kde B2:B5 je rozsah buniek "Tok peňazí", C2:C5 je rozsah buniek "Dátum".

Program automaticky vypočíta príjem.

Hodnota bude 22,08 %.

Oceňovanie portfólia. Princíp výpočtu

Výnos sa musí pri hodnotení investičného portfólia počítať ako percento, pretože iba v tomto prípade bude jasná suma, ktorú investor dostane. Dá sa porovnať s výnosom z iných nástrojov.

Na to použite vzorec na vyhodnotenie portfólia finančných investícií:

Ziskovosť v percentáchPočet dní v roku / počet dní investície. Vyššie uvedený príklad sme dostali výnos 22,08 %. Boli to však investície len na šesť mesiacov a ročný výnos bude:

22,08 %365 / 180=44,8 %.

Hlavné riziká

Finančné ciele sa zvažujú vo vzťahu k riziku investičného portfólia a parametrom návratnosti. Na tieto otázky je potrebné získať odpovede, aby bolo možné určiť riziko, ktoré podnik znáša. Hlavné body, ktoré vyžadujú povolenie:

1. Aké sú krátkodobé a dlhodobé ciele a finančné potreby klienta?
2. Aké sú dôsledky, ak sa ciele nedosiahnu?

Hlavné riziká správy investičného portfólia sú uvedené v tabuľke nižšie.

Riziko	Charakteristika	Spôsoby boja
Bezpečnostné riziko	Nesystematické riziko. Zlyhanie dlhopisov, cena akcií klesne na nulu a potom sú úplne stiahnuté z obehu	1. Hľadanie aktív kvality 2. Diverzifikácia
Trhové riziko	Systematické riziko	Je potrebné zahrnúť tie aktíva, ktoré sú odolné voči výkyvom globálneho trhu

Hlavné problémy

Dôležitou otázkou je schopnosť rozlíšiť očakávanú mieru návratnosti od požadovanej. Očakávaná miera návratnosti súvisí s úrovňou zisku potrebného na financovanie cieľov. Požadovaná miera návratnosti je však spojená s dlhodobým dosahovaním finančných cieľov.

Faktory, ktoré môžu ovplyvniť výber investícií, môžu súvisieť s nasledujúcimi kategóriami: právne podmienky (trusty a fondy), dane, časový rámec, výnimočné okolnosti alebo likvidita.

Dane súvisia so správou bohatých jednotlivcov, vrátane daní: z príjmu, z nehnuteľností, z prevodu majetku alebo z kapitálových ziskov. Výnimočné okolnosti sa týkajú preferencie aktív účtovnej jednotky. Likvidita sa vzťahuje na dopyt (očakávaný a neočakávaný) podniku po hotovosti. Časový horizont je prezentovaný ako dlhodobý, strednodobý, krátkodobý a viacstupňový zisk.

Pokyny na zníženie rizík prostredníctvom diverzifikácie

Diverzifikácia portfólia jediverzifikáciu štruktúry investičného portfólia. Čo pod tým treba chápať? Jedine, že vedie k zníženiu špecifického (nesystematického) rizika investičného portfólia a jednotlivých aktív. Podstatou diverzifikácie je nakupovať diverzifikované aktíva v nádeji, že prípadný pokles hodnoty niektorých z nich bude kompenzovaný zvýšením hodnoty iných.

Efektívnosť diverzifikácie portfólia preto závisí od miery prepojenia zmien cien aktív, ktoré ho tvoria (ich pomeru). Čím je menšia, tým lepšie sú výsledky diverzifikácie.

Najsilnejšia diverzifikácia sa dosiahne, keď sú zmeny cien aktív negatívne korelované, t. j. keď cena jedného aktíva stúpa s poklesom ceny iného aktíva.

Presné určenie korelácie budúcich zmien cien aktív v portfóliu je náročné najmä preto, že historické zmeny by sa v budúcnosti nemali opakovať. Z tohto dôvodu sa často používajú zjednodušené metódy diverzifikácie, spočívajúce v nákupe aktív z rôznych sektorov ekonomiky (napríklad akcie bánk, telekomunikácií, stavebných spoločností), aktív z rôznych segmentov trhu (napríklad akcie a dlhopisy), geograficky diferencované aktíva (napríklad akcie z rôznych krajín) alebo aktíva malých a veľkých podnikov.

Problematika diverzifikácie investičného portfólia bola formálne popísaná v takzvanej Markowitzovej teórii portfólia. Vyššie výnosy investičného portfólia sú zvyčajne spojené s vyšším rizikom. Markowitzova teória ukazuje akodefinovať efektívne portfóliá z hľadiska pomeru očakávanej miery návratnosti k riziku.

Záver

V rámci tohto článku sme zvážili metódy a techniky používané v procese tvorby portfólia finančných investícií. S ním môžete riadiť riziká a zisky investora. Otázky optimalizácie investičného portfólia sa týkajú vyváženej kombinácie minimálneho rizika pri získaní maximálneho možného výnosu zo skladby aktív.