Eurobondy – čo to je? Kto vydáva eurobondy a prečo sú potrebné?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-17 10:39

Na trhu s dlhodobými cennými papiermi existuje špeciálny typ dlhu nazývaný eurobondy. Dlžníkmi sú pre nich vlády, veľké korporácie, medzinárodné organizácie a niektoré ďalšie inštitúcie, ktoré majú záujem získať finančné zdroje na dostatočne dlhé obdobie a za čo najnižšie náklady. Po prvýkrát sa tieto nástroje objavili v Európe a nazývali sa eurobondy, preto sa dnes často nazývajú „eurobondy“. Aké sú to dlhopisy, ako sa vydávajú a aké výhody poskytujú každému účastníkovi tohto trhu? Odpovede na tieto otázky sa pokúsime podrobne a prehľadne pokryť v článku.

Koncept a hlavné charakteristiky eurobondov

Zjednodušene môžeme povedať, že ide o dlhopisy vydané v inej mene, ako sú národné meny veriteľa a dlžníka, a sú umiestnené súčasne na trhoch niekoľkých krajín (okrem krajiny, ktorá ich vydala). Spravidla sú určené na získavanie finančných prostriedkov na dlhú dobutermín - do 40 rokov. Existujú aj krátkodobé eurobondy vydané na rok, tri alebo päť a strednodobé – na obdobie desiatich rokov alebo viac.

Účastníci trhu s eurobondami

Existujú špeciálne inštitúcie, ktoré umiestňujú eurobondy. Aké sú tieto štruktúry? Ide o medzinárodný syndikát upisovateľov, ktorý zahŕňa finančné inštitúcie z rôznych krajín. Zároveň ich vydávanie a obrat v obmedzenej miere upravuje národná legislatíva. Ďalej existujú emitenti (vlády, medzinárodné a národné štruktúry) a investori (finančné štruktúry – poisťovne, penzijné fondy a pod.). Všetci účastníci sú členmi Medzinárodnej asociácie kapitálového trhu (ICMA), samoregulačnej organizácie so sídlom v Zürichu. Clearstream a Euroclear sa používajú ako zúčtovacie systémy depozitárov.

Existuje špeciálna smernica Komisie Európskych spoločenstiev, ktorá poskytuje úplnú oficiálnu definíciu tohto nástroja, upravuje pravidlá a postupy ponúkania emisií na trhu. Eurobondy sú podľa nej obchodovateľné cenné papiere, ktoré majú niekoľko vlastností:

• potrebnosť, aby prešli procesom upisovania a ich umiestnenie prostredníctvom syndikátu, ktorého aspoň dvaja členovia patria do rôznych štátov;
• ich ponuka sa realizuje vo veľkých objemoch na trhoch niekoľkých krajín (nie však v krajine emitenta);
• Na začiatku zakúpené prostredníctvom úverovej inštitúcie alebo inej schválenej finančnej inštitúcie.

VlastnostiEurobondy

Eurobondy – čo sú to za papiere a aké sú ich charakteristické znaky? Po prvé, každý eurobond má kupón, ktorý dáva investorovi právo získať úrok z dlhopisov v určitom časovom období. Po druhé, úroková sadzba môže byť pevná alebo pohyblivá (v závislosti od rôznych faktorov). Po tretie, platba predpísaného úroku sa môže uskutočniť v inej mene, než v akej bola pôžička prijatá. Toto sa nazýva dvojitá denominácia. Okrem toho je dôležité poznať množstvo ďalších vlastností takýchto cenných papierov, a to:

• sú to cenné papiere na doručiteľa;
• sú umiestnené súčasne na niekoľkých trhoch;
• vydávané na dlhé obdobie – zvyčajne 10-30 rokov (do 40 vrátane);
• mena, v ktorej sa úver získava, je cudzia pre emitenta aj investora;
• Nominálna hodnota eurobondov má ekvivalent v dolároch;
• Plaťte úroky z kupónov bez zrážkovej dane;
• Eurobondy umiestňuje emisný syndikát, ktorý zahŕňa banky, maklérske a investičné spoločnosti z viacerých krajín.

Eurobondy sú jedným z najspoľahlivejších finančných nástrojov, a preto ich kupujúcimi sú zvyčajne také finančné inštitúcie ako investičné spoločnosti, penzijné fondy, poisťovne.

História vzniku a vývoja trhu eurobondov

Emisia eurobondov podľa klasickej schémy umiestňovania sa prvýkrát uskutočnila v Taliansku v roku 1963. Emitent bolštátna cestná stavebná spoločnosť Autostrade. Bolo umiestnených 60 000 dlhopisov v nominálnej hodnote 250 USD. Práve preto, že eurobondy sa pôvodne objavili v Európe a dodnes sa tam väčšina obchodov s nimi uskutočňuje, má názov papiera predponu „euro“. Dnes je to skôr pocta tradícii ako skutočná charakteristika nástroja.

Aktívny rozvoj tohto trhu nastal v 80. rokoch. V tom čase boli populárne najmä eurobondy na doručiteľa. Neskôr, v 90. rokoch, ich „utláčali“eurobankovky – strednodobé dlhopisy na meno vydané vyspelými krajinami a majúce (na rozdiel od eurobondov) kolaterál. Dôvodom bol rast trhovej kapitalizácie a posilnenie postavenia hlavných dlžníkov. Potom ich podiel na celkovej emisii eurobondov dosiahol 60 %.

Koncom 20. storočia sa na trhu objavili veľké emisie dlhopisov nazývané „jumbo“. Likvidita eurobondov sa zvýšila a najväčší dlžníci zastúpení vládnymi agentúrami USA a národnými subjektmi zvýšili záujem o tento finančný nástroj. Okrem toho v dôsledku globálnej krízy a nesplácania vládnych pôžičiek v mnohých juhoamerických krajinách vzrástla úloha viazaných úverov v porovnaní s bankovými úvermi. Uskutočnil sa takzvaný proces „útek ku kvalite“, kde investori uprednostňujú bezpečné investície pred vysoko výnosnými investíciami s dosť vážnym rizikom.

Eurobondy dnes

ZapnutéDnes nie sú o nič menej žiadané eurobondy. Hlavným cieľom emitentov vstupujúcich na tento trh je hľadanie alternatívnych zdrojov finančných zdrojov (spolu s tradičnými domácimi najmä bankovými úvermi), ako aj diverzifikácia úverov. Okrem toho existuje množstvo výhod, ktoré eurobondy majú. Aké sú tieto "zisky"? Po prvé, úspora nákladov v dôsledku zvýšenia kapitálu (môže dosiahnuť 20%). Po druhé, emitent má menej právnych formalít a povinností. Po tretie, neexistujú prakticky žiadne obmedzenia týkajúce sa smerov a foriem použitia finančných prostriedkov, flexibility trhu atď.

Emisia a obeh eurobondov

Existujú rôzne možnosti umiestnenia eurobondov, najbežnejšou je otvorené predplatné. Vykonáva sa prostredníctvom syndikátu upisovateľov a emisie sú kótované na burze cenných papierov. Po prvotnom predaji ich díleri „vyhadzujú“na sekundárny trh, kde sa dajú kúpiť telefonicky a cez internet od investičných spoločností. Ako každý investičný nástroj, aj eurobondy majú kotácie a výnosy, ktoré závisia od ponuky a dopytu na trhu. Existuje však aj iná možnosť vydania - obmedzené umiestnenie medzi určitým okruhom investorov. V tomto prípade sa dlhopisy neobchodujú na burze (nemajú kótovanie).

Ruské eurobondy: súčasná situácia

Naša krajina prvýkrát vstúpila na medzinárodný trh eurobondov v roku 1996. Prvé emisie tohto typu dlhurealizované počas 96-97 rokov. Potom právo na ich umiestňovanie za splnenia niekoľkých podmienok dostali dva subjekty federácie – Moskva a Petrohrad. Dnes sú účastníkmi tohto trhu najväčšie korporácie v krajine: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Významnú úlohu zohrávajú aj eurobondy Sberbank, VTB a Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank a ďalších. Je dôležité poznamenať, že vstup ruských spoločností na trh s eurobondmi je obmedzený vnútroštátnymi právnymi predpismi. Akciové spoločnosti tak môžu získať financovanie pomocou tohto nástroja vo výške nepresahujúcej výšku ich základného imania. Existujú tiež obmedzenia na vydávanie nezabezpečených eurobondov (zvyčajne sa vyžaduje kolaterál) a ďalšie pravidlá. Spoľahlivosť ruských emitentov zistíte z údajov špecializovaných ratingových agentúr ako Moody's, Standard&Poor's a ďalších.

Rusko je každoročne prítomné na medzinárodnom trhu pôžičiek. Napriek tomu, že krajina má dostatok vlastných zdrojov financovania, podľa ministra financií ide o významnú udalosť v rámci ruskej rozpočtovej politiky. V roku 2014 sa plánuje jeden alebo dva výstupy na vonkajší trh s eurobondami v dolároch a eurách s celkovým objemom 7 miliárd USD (pravdepodobne).

Ukrajinské eurobondy: kúpte a spálite

Rusko sa zúčastňujetento systém nielen ako emitent, ale aj ako investor. V decembri minulého roka Rusko kúpilo ukrajinské eurobondy v celkovej hodnote 3 miliardy dolárov, čím sa stalo jediným kupujúcim tejto emisie. Takáto investícia však nemusí pre krajinu dopadnúť dobre. Od februára tohto roku S&P a Fitch opakovane znížili rating ukrajinských eurobondov. Čo to znamená? Rating dlhopisov dosiahol úroveň CCC (pre-default), ich hodnota na trhu klesla a zvýšila sa pravdepodobnosť ich zlyhania. Rusko môže zároveň požadovať predčasné splatenie dlhu, no jeho pozícia v tejto otázke je slabá. V dôsledku negatívnych trendov v ukrajinskej ekonomike nebude pre Ruskú federáciu ľahké dokázať, že nepochybovala o možnosti zlyhania, ktorého riziká boli uvedené v 200-stranovom prospekte. Odmietnutie Ukrajiny splniť si svoje záväzky má pre samotnú krajinu veľmi nepríjemné následky spojené so zhoršením úverovej histórie na medzinárodnom trhu, zabavením majetku držiteľov jej cenných papierov v zahraničí a neschopnosťou vstúpiť na dlhopisový trh s eurodlhopismi. dlho. Preto je v záujme oboch strán kladné vyriešenie otázky viazaného dlhu.

Záver

Eurobondy sú teda spravidla veľmi spoľahlivé dlhodobé investičné nástroje, ktoré umožňujú prilákať financovanie na medzinárodnom kapitálovom trhu. Sú umiestňované prostredníctvom špeciálne vytvorených syndikátov a sú regulované nadnárodnými štruktúrami. Ratingové agentúry zohrávajú na trhu eurobondov významnú úlohu.určiť spoľahlivosť finančných nástrojov konkrétnej krajiny. Rusko je dnes aktívnym účastníkom na medzinárodnom trhu s eurobondami a vystupuje na ňom ako emitent a investor.