Riziko krajiny a metódy jeho hodnotenia

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-17 10:39

Rozširovanie ekonomických priestorových väzieb prispieva k vzniku rizík, ktoré sú vlastné tomuto biznisu v cudzej krajine. Investor, ktorý má záujem o optimálne umiestnenie finančných prostriedkov na neznámom trhu, môže čeliť nestabilnému politickému režimu, korupcii, nesplácaniu a iným nepriaznivým udalostiam. Všetky tieto faktory predstavujú riziká krajiny.

Definícia

Riziko krajiny je hrozba finančných strát v priebehu transakcií, ktoré nejakým spôsobom súvisia s medzinárodnými aktivitami. Je určená podmienkami rozvoja krajiny a mierou ich vplyvu na zákazníkov a dodávateľov. Napríklad uvalenie obmedzení na devízové transakcie môže spôsobiť oneskorenie pri plnení záväzkov. Takáto hrozba je typická najmä pre krajiny, kde historicky konvertibilita národných mien nebola zachovaná.

Hierarchia

Riziko krajiny má dve zložky: schopnosť a ochota platiť. Prvý je spojený s komerčnými stratami a druhý -politický režim v krajine. Finančné náklady môžu byť tak na úrovni štátu (riziko platobnej neschopnosti), ako aj na úrovni spoločnosti. Druhá sa chápe tak, že v rámci hospodárskej politiky môže štát obmedziť presun kapitálu. Politické riziká krajiny poskytujú možnosť strát v dôsledku vplyvu nepriaznivých vonkajších faktorov v regióne, kde sa investujú prostriedky.

Metódy analýzy

Na zníženie finančných strát boli použité rôzne metódy hodnotenia situácie v krajine. Analýza bola vykonaná bezprostredne pred investovaním finančných prostriedkov. Ak je riziko vysoké, potom sa projekt buď oneskoril, alebo sa k nákladom pridala „prémia“. Predtým používané metódy hodnotenia rizika krajiny však mali jednu veľkú nevýhodu: prikrášlili prijaté informácie. Najpopulárnejšou metódou je teraz Delphi. Jeho podstata spočíva v tom, že najprv analytici vypracujú systém ukazovateľov a potom zapoja odborníkov, ktorí určujú váhu každého faktora pre konkrétnu krajinu. Nevýhodou tohto prístupu je subjektivita hodnotení.

Moderné metódy

Riziko krajiny na Západe sa analyzuje pomocou bodovacej metódy. Spočíva v kvantitatívnom porovnaní hlavných charakteristík rôznych krajín a odvodení výsledného integrálneho ukazovateľa, ktorý zohľadňuje všetky kritériá a zoraďuje štáty podľa ich investičnej atraktivity. Táto technika sa používa na vytvorenie nemeckého indexu BERI. Používa sa na hodnotenie investičnej klímy v 45 krajinách svetana základe 15 kritérií s rôznou váhou. Každému indikátoru je priradené skóre od 0 do 4. Čím viac bodov, tým vyšší je potenciál investora k zisku.

Fortune and the Economist analyzujú riziká krajín východnej a strednej Európy pomocou zjednodušenej metodológie, ktorá sa zameriava na vyhliadky trhových reforiem. Dôležitosť výsledkov je daná skutočnosťou, že efektívne investovanie kapitálu priamo závisí od intenzity transformácií v krajinách.

Portfólioví investori využívajú aj špeciálne úverové ratingy, na základe ktorých sa vyberá optimálny investičný objekt. Na základe metódy vyvinutej časopisom Europe sa spoľahlivosť krajín sveta hodnotí dvakrát ročne.

Factors

Vytvorenie priaznivej investičnej klímy je dôležitou podmienkou hospodárskeho rastu krajiny. Aktívnemu prílevu kapitálu (na príklade Ruska) bránia faktory ako:

1. Chýba stabilný právny rámec.
2. Rast sociálneho napätia v dôsledku neustáleho zhoršovania finančnej situácie obyvateľstva.
3. Separatistické nálady, ktoré sa vyskytujú v niektorých regiónoch Ruska.
4. Korupcia v určitých oblastiach.
5. Nerozvinutá infraštruktúra – predovšetkým doprava, komunikácie, telekomunikácie, hotelové služby.

Typy

Riziká krajiny a regiónu zahŕňajú hrozby ako:

1. Odmietnutie uznať dlh alebo jeho ďalšiu službu.

2. Opätovné prerokovanie: Veriteľ dostane menej peňazí, pretože dlžník si zabezpečil zníženie sadzby. Ak je podľa zmluvy refinancovanie dlhu na začiatku kompenzované sankciami, dôsledky pre investora sú rovnaké ako v prípade odmietnutia platby.

3. V prípade zmeny splátkového kalendára sú možné dva scenáre:

• platby istiny sú znížené, časť dlhu je odpísaná;
• ak dlžník požaduje oneskorenie platieb, sadzba sa nezmení.

4. Pozastavenie platieb z technických príčin je dočasné. Veriteľ by nemal mať pochybnosti o tom, že dlžník splní svoje záväzky. Úroková sadzba v tomto prípade zostáva rovnaká.

5. Menové obmedzenia, keď v krajine nie je dostatok cudzej meny, obmedzujú prevody finančných prostriedkov do zahraničia. Na úrovni štátu sa táto hrozba pretavila do rizika odmietnutia splácať dlh.

Hodnotenie

Riziková prémia krajiny je určená výnosom zo štátnych dlhopisov jednej krajiny a dlhových záväzkov inej krajiny s rovnakou splatnosťou. Pokiaľ ide o Rusko, v roku 1998 bol zaznamenaný silný pokles. Potom riziko rástlo rýchlejšie ako poistné zaň. To znamená, že investorom nielenže chýbali spoľahlivé informácie, ale trhy sa sústredili na ratingy svetových agentúr, ktorým chýbali zmeny v ekonomických a politických faktoroch. Prvá kríza nastala niekoľko dní pred bankrotom v roku 1998 a hneďpo ňom.

Miera rizika krajiny má silný vplyv na banky, ktorých aktivity priamo súvisia so zahraničnými ekonomickými vzťahmi. K tejto hrozbe prispieva viacero faktorov. Všetky z nich je potrebné vziať do úvahy pri analýze situácie v konkrétnom regióne.

Riziko krajiny Ruska

Moody's Investor Service znížila rating Ruskej federácie na najšpekulatívnejší. Zatiaľ čo Standard &Poor's a Fitch hodnotia krajinu podľa jej pripravenosti splácať dlhy, MIS zohľadňuje úplnosť platieb v prípade zlyhania. Odborníci sa domnievajú, že mimoriadne negatívne hodnotenie je spôsobené politickými dôvodmi. Podľa prognóz agentúry dosiahne odlev kapitálu v tomto roku 272 miliárd USD, HDP sa zníži o 8,5 % a inflácia sa zrýchli na 15 %. Ministerstvo financií ale tvrdí, že Rusko bezpečne prežilo najsilnejší šok – 50% pokles cien ropy. Preto je riziko agentúry značne nadhodnotené. Nahromadili sa medzinárodné rezervy, ktoré sú vyššie ako verejný dlh. Existuje aj prebytok bežného účtu. Agentúra tieto výhody nebrala do úvahy. Ale body boli založené na skutočnosti, že Rusko môže dostať nové sankcie kvôli nepredvídateľnému vývoju na Ukrajine.

Dôsledky

Posúdenie rizika krajiny je na jednej strane primerané. Vonkajší kapitálový trh je pre Rusko v skutočnosti uzavretý. Zníženie ratingu ovplyvňuje náklady na pôžičky pre krajinu. Toto je takmer bezbolestné. Odborníci sa však obávajú, že takéto hodnotenie svetovej agentúryprinúti investičné fondy vynulovať svoje investície v Rusku. A ani po stabilizácii situácie je nepravdepodobné, že by sa tieto hlavné mestá rýchlo vrátili do krajiny. Druhou hrozbou je, že veritelia budú požadovať skoré splatenie eurobondov. Zníženie ratingu zobral trh do úvahy vo forme krátkodobého a nízkeho skoku dolára na 64 rubľov.

Utrpel aj bankový sektor

Zníženie ratingu viedlo k zhoršeniu investičnej atraktivity Moskvy, Petrohradu a 13 regiónov. Suverénne ocenenie hlavného mesta a Leningradskej oblasti bolo na úrovni „Ba1“. To je vyššie ako v Bashkortostane, Tatarstane, Samare, Nižnom Novgorode, Belgorode a ďalších regiónoch. Výhľad pre tieto regióny zostáva negatívny. Okrem toho, riziko krajiny Ruska ovplyvnilo úverové inštitúcie. Ratingy dlhodobých vkladov Sberbank a VTB v rubľoch boli znížené na Baa3 a Ba1 av cudzej mene - na Ba1 a Ba2 s prognózou negatívnych zmien. Rovnaká situácia je pozorovaná v Alfa-Bank, Gazprombank a Rosselkhozbank.

Záver

Riziko krajiny vzniká na základe veľkého množstva vonkajších a vnútorných faktorov, ktoré ovplyvňujú investičnú atraktivitu štátu. Takéto hrozby sú typickejšie pre regióny, v ktorých existujú obmedzenia na menovú konvertibilitu. V takýchto štátoch vždy existuje mena, prevod a riziko úplného odmietnutia splatenia dlhu. Pred investovaním prostriedkov je preto potrebné vykonať dôkladnú analýzuvonkajšie a vnútorné faktory. Svetové ratingové agentúry každoročne zverejňujú svoje hodnotenia investičnej atraktivity krajín.